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03/12/2019

Apuntes para empresas

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Datos que son fotos:  los indicadores macroeconómicos que leemos en estos días no marcan una tendencia, son sólo fotos que reflejan la situación actual. No permiten entender la película. Decir que hay un leve superávit fiscal primario hasta octubre y que se cumplirían las metas con el FMI, que el año terminará con un fuerte superávit comercial o que la inflación de octubre (3,3%) fue más baja que lo previsto no son datos que sirvan para tomar decisiones o para medir el rumbo del país. Lo mismo ocurre con el cepo, que provoca un dólar oficial quieto, una muy baja brecha de diferencia con el dólar del mercado informal (5%) y un Banco Central que emite pesos para reforzar su reserva en dólares. Pesos que van “a la calle”, aunque no se sabe dónde. A partir del 10 de diciembre empieza algo nuevo. Nuevos nombres, nuevos discursos, nueva estrategia, nuevas decisiones. Un rumbo que estará condicionado por la herencia (buena y mala) que se reciba. Y también por las distintas fuerzas que militan dentro del ganador Frente de  Todos, fuerzas que a veces muestran visiones de país totalmente contrapuestas. La confianza o desconfianza que genere el nuevo gobierno surgirá de sus palabras pero sobre todo de sus decisiones. Como siempre. > La agricultura, decisiones y condicionamientos: cuesta definir una situación  homogénea en lo que  comúnmente se llama “el campo”. Desde una óptica general, este sector está en movimiento, aunque con dificultades. El clima seco ha afectado  a  numerosas  regiones  y  el  primer  perjudicado  es  el  trigo.  De  las  21  millones  de  toneladas   esperadas  hoy  se  esperan algo  más  de  18  millones,  aunque  en  varias  zonas  (sudoeste  de  Buenos  Aires, este  de La Pampa,  algunas  regiones  de Córdoba y Santa Fe) es probable que los rindes se ubiquen entre un 30% y un 50% debajo de los promedios históricos. En un marco de estrechez financiera, el dinero que aporta el trigo (y la cebada) será bastante menor a lo esperado. La gruesa sigue su curso de siembra, aunque también condicionada por el clima y las expectativas. Por sequía habrá más maíz tardío que lo planificado y por expectativas habrá algo menos de maíz sembrado y algo más de soja. Los fuertes rumores sobre nuevo marco de retenciones han hecho acelerar la fijación de precios futuros y también las ventas de grano disponible. No vemos una caída importante en los paquetes tecnológicos a utilizar por ahora. Como dijimos en el informe de octubre, la “inercia biológica” hace que esta campaña esté bastante jugada y que los eventuales cambios se verían en la próxima (positivos o negativos). > Las finanzas:  situaciones diversas. En algunas empresas hay un cierto exceso temporal de liquidez por haber vendido antes  más grano  del previsto. Ese  excedente  se está  aplicando a  cancelar por  adelantado algunos compromisos o  a comprar insumos, pero otra parte está en la cuenta corriente o volviendo tímidamente a ser invertido en instrumentos financieros de corto plazo en pesos (plazo fijo o fondos de inversión). En otras empresas la situación es diametralmente opuesta. Su falta de liquidez las obliga a financiar gran parte de sus insumos con pago o canje a cosecha. En algunos casos con venta de grano a futuro pero cobro anticipado con descuento. En otros casos postergando el pago de impuestos, asumiendo que vendrán nuevas moratorias. Algunos liquidando parte del rodeo para hacer caja.  Y por supuesto en algunos casos tomando financiamiento bancario, en un escenario de tasas que algo han bajado. Inversiones relevantes no se observan, salvo aquellas que se consideran imprescindibles para no perder competitividad de corto plazo. > Financiamiento:  los bancos ofrecen créditos en pesos con tasas que bajaron a un rango del 55% al 65% anual (venían de más del 80%). Poca oferta de financiar en dólares y lo que se consigue en el orden del 7% a 8% anual.  Tarjetas de agro siguen  activas  y  con  alternativas  en  el  orden  del  40%  al  50%  anual  y  en  algunos  casos  algo  menos  si  hay  convenio  con empresas. Pareciera que la disponibilidad de pesos en los bancos es alta, no tienen problemas de liquidez en esa moneda y necesitan prestar a un mercado que se retrae por el alto costo del dinero. Hay rumores sobre que el nuevo gobierno estimularía (sic) a los bancos a ofrecer los que en su momento se conocieron como “créditos productivos” a tasas bajas para generar un shock que cambie las expectativas. > La Argentina que viene:  como una especie de  anticipo de los debates y tironeos  que proyecta la Argentina después del 10 de Diciembre marcamos tres temas que sucedieron este mes: la Mesa del hambre, el bloqueo del Belgrano Cargas por parte de los camioneros de CATAC en Junín, y la detención de tres personas en Pergamino por pulverizar en zona prohibida.  Todos temas sensibles con distintas visiones y opiniones pero donde el sector, a través de sus distintas voces, deberá participar en forma activa.

Fuente: Zorraquin + Meneses - Consultores

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